市场回暖业绩反弹，改革效能助推增长

(资料图)

东吴证券2023年半年报点评

联系人：刘欣琦/牛露晴/王思玥

本报告导读

2023H1，投资业务改善驱动业绩高增；公司体制机制改革效能不断释放，区位优势凸显，大模型等AI应用探索加速推进，有望更好把握资本市场改革机遇超预期发展。

维持“增持”评级，上调目标价至11.21元/股，对应2023年23.85xP/E、1.41xP/B。公司2023H1营收/归母净利润53.38/13.89亿元，同比+24.12%/69.88%；加权平均ROE同比+1.38pct至3.56%，业绩符合预期。考虑到当前资本市场投资端改革进一步提速，公司机制体制改革动能持续释放、区位优势显著、大模型等AI应用探索领先，略微上调盈利预期为23-25年EPS 0.47/0.52/0.57元（调整前为0.45/0.50/0.57元），上调目标价至11.21元/股，维持“增持”评级。

2023H1，市场回暖背景下投资业务大幅改善驱动整体业绩高增，投行业务表现亮眼为业绩增色。2023H1，市场回暖致使投资收益率上扬1.25pct至2.16%，带动投资业务净收入同比提升206.20%至15.42亿元，占调整后营收增量的84.52%，是业绩反弹的核心因素；金融资产规模较2022年底增长0.67%至717.77亿元。2023H1，公司投行业务区位优势进一步凸显，投行业务收入同比提升60.02%至6.76亿元，占调整后营收增量的20.64%，进一步提振业绩。

公司体制机制改革效能不断释放，区位优势凸显，大模型等AI应用探索加速推进，有望更好把握资本市场改革机遇实现超预期发展。公司市场化改革效能不断释放，经营机制有效激活，组织架构调整成效显现；扎根苏州、深耕长三角，加快完善重点区域战略布局，区位优势持续增强；此外，公司联合同花顺积极探索金融领域大模型等AI应用创新，有望更好地把握资本市场改革机遇，实现自身业绩的超预期增长。

催化剂：公司改革创新持续推进，大模型等AI应用效果凸显。

风险提示：权益市场大幅下跌。